根据 Datos.com 统计，全球加密货币理财市场规模早在 2021 年已达到 2920 亿美元，同比增长逾600%。预计到今年（2023年）年度，预计将超过50亿美元。
随着越来越多的传统金融机构开始进军加密货币托管业务，加密货币理财市场迎来高速增长。作为高风险市场中更稳健的理财方式，也得到越来越多投资人的喜爱。
那么，如何选择一款加密理财产品？
选择中心化的CeFi产品还是去中心化的DeFi产品？
这取决于投资者对于加密货币理财的了解程度。如果您还从未选择过一款加密理财产品，或者之前只是基于APY高低盲目选择，本文将是一篇全面的科普性质的入门文章，让您的理财产品选择更加理性和明智。
本篇研究报告由火币研究院出品，涵盖加密货币理财产品的定义、类型、市场现状及发展趋势，加密货币理财产品详解，包括DEFI加密理财产品和CeFi加密理财产品，也剖析了常见的四种主要风险类型，以及法律与监管环境，对于投资者、市场参与者、政策制定者以及监管者来说，提供出有价值的见解和加密资产策略建议。
一、加密货币理财产品的定义和类型
加密货币理财产品，可以看作是应用区块链技术的一种创新金融服务。这种理财产品为投资者提供了存储和增值他们的数字资产的机会。从本质上讲，加密货币理财产品也可以按传统理财产品分为两大类：定期和活期。定期产品要求投资者在一段指定的时间内锁定他们的资金，以获得预定的收益；而活期产品则允许投资者随时存入和取出他们的资金，但收益率可能会有所变化。这两种产品都提供了对传统银行储蓄账户的有效补充，并向投资者开放了新的收益机会。
二、加密货币理财市场现状及发展趋势
2.1 加密货币理财市场规模与增长情况
根据 datos.com统计,全球加密货币理财市场规模早在2021 年已达到2920 亿美元,同比增长逾600%。预计到今年（2023年）年度，预计将超过50亿美元，这表明 investors对于数字资产的兴趣和信心持续增长。加密货币理财形式涉及数字货币及其衍生品。比特币被广泛视为投资标的，其交易产生的新浪潮也催生了更多理财工具。
目前最流行的形式主要有:直接投资比特币、投资新型数字货币如NFT等、各类借贷服务。直接持有比特币一直是受欢迎的投资方式。另外，随着新型代币不断发行，投资人对其他数字资产产生兴趣。很多托管机构在吸收资产进行信托业务展业的，也提供比特币等其他数字代币的借贷服务,借出数字代币以获取利息。
加密货币理财市场的高速增长源于数字货币可提供高风险高回报，同时用户更青睐去中心化和透明的货币属性。据预测，自世界极端事件（贸易竞争、俄乌冲突影响下的局部地缘政治格局变化）出现以来，未来随着投资人更多认可加密货币的价值，整个加密理财市场有望继续快速扩张。
来源：Coin Metrics
2.2 加密货币理财产品的主要投资人群及其行为
主要投资人群多为年轻且富有的科技爱好者群体。这部分人群对数字资产充满好奇和信心，追求风险投资的高回报。他们大多通过网络社交和论坛了解并参与投资。这部分人群在年龄上主要集中在30至45岁。
另外,中高端个人也成为投资者。加密货币理财产品提供的高回报吸引他们参与。这部分投资人往往具有较高的投资能力和承受风险的意愿。
加密货币理财投资人的共同特点主要有:高风险承受能力;对数字货币认同度高;乐于参与新兴市场。他们大多关注热门代币的最新消息和数据,并迅速做出投资决定。但同时需要特别注意加密资产价格波动大等高风险因素。
他们的投资行为多偏向短期和中期，长期持有并不常见。主要聚焦潜在收益,而非长期资产增值。
三、加密货币理财产品详解与风险分析
3.1 加密理财产品介绍
具体来说，加密理财产品是利用加密货币进行的理财活动，其产品形式和投资回报都有着较大的差异。它们主要分为两大类，一类是去中心化金融（DeFi）的理财产品，另一类是中心化金融（CeFi）的理财产品。这两类产品各有特点，也有着不同的风险和回报。在投资时，用户需要对它们有清晰的认识，理解其运行原理和可能的风险，从而做出明智的投资决策。
在深入探讨这两类产品之前，我们首先需要明确一点，加密理财产品不同于传统的金融理财产品。它们不是基于政府货币的金融活动，而是基于加密货币的。这意味着它们不受到传统金融系统的制约，但也带来了一些新的挑战和风险，如市场波动、技术风险等。
在接下来的章节中，我们将详细介绍DeFi和CeFi加密理财产品，希望能帮助读者更好地理解这两种产品，从而做出更明智的投资选择。
3.1.1 DEFI加密理财产品
3.4.1.1 Curve
Curve是最早的自动化做市商（AMM）之一，最初主要提供稳定币之间的交易（V2版本扩展了非稳定币交易），通过创新的算法提供了大规模、低滑点的稳定币交易。
Curve在以太坊上的主要稳定币池是3pool，提供DAI、USDC、USDT三个稳定币间交易，收益率最大为2.44%。
3.4.1.2 Aave
Aave是DeFi借贷双雄之一。Aave提供了五个市场，包括V1、V2、AMM、Polygon和Avalanche，年化收益率最高的是AMM市场上的USDT借贷池，利率为7.66%。
3.4.1.3 Compound
Compound 是 DeFi 借贷双雄之一，目前在以太坊网络上进行部署，支持 DAI、USDC 和 USDT 的借贷业务。根据最新的数据，其总锁仓价值（TVL）为 132 亿美元。在Compound上，DAI、USDC 和 USDT 的存款年化收益率分别为 2.84%、2.97% 和 2.52%，收益率最高的是 USDC 的 2.97%。
3.4.1.4 Yearn
Yearn 是一款DeFi收益聚合器，当前总锁仓价值为 42.3 亿美元。Yearn 可以将用户的资金自动分配到其他协议，以获得最大的收益。Yearn 目前支持以太坊和 Fantom 两条链，提供了两款收益类产品 Vaults 和 Iron Bank，其中 Vaults 是收益聚合产品，Iron Bank 是抵押借贷产品。年化收益率最高的是 Fantom 上的 DAI Vaults，利率为 24.96%。
其中，以以太坊-Vaults的USDT 收益率最高，为 7.68%，其次 USDC 收益率为 5.76%。
3.1.2 CeFi加密理财产品
3.4.2.1 CeFi稳定币理财
虽然分布式金融（DeFi）正在飞速发展，但集中式金融（CeFi）依然是加密金融的重要部分。在稳定币理财领域，CeFi主要集中在各大交易所。凭借其庞大的用户群体和丰富的资金储备，交易所为其理财业务提供了得天独厚的条件。
交易所的稳定币理财产品更像是传统的银行理财产品，同时结合了区块链的特性，推出了一系列新产品。主要包括：活期理财、定期理财、定投计划、高息活期、双币投资、节点质押、ETH2.0等。下面我们将分别介绍Huobi（火必）、币安、OKX和Gate.io四家交易所的稳定币理财产品。
Huobi的稳定币理财产品最典型是是高息活期产品，该产品支持随存随取且收益相当稳健，资产安全度也相对较高。目前支持的币种为USDT、DOT、FIL、TUSD、USDC、ETH（其他币种陆续开通中）。USDT年化收益及赎回费率可参考如下：
Huobi高息活期产品适用对象：
1.高净值个人投资者：如果您有较高的财富积累，寻求高回报率的投资机会，这款产品适合您作为一项偏长期的稳健资产配置，需要您承担短期赎回费用的成本。
2.专业投资者：如果您是机构投资者、基金经理或其他专业投资人士。凭借市场洞察力和投资经验，能够筛选优质的理财产品，这款产品也适合作为稳健高回报的投资。
3.长期投资者：如果您有一笔资金可以长时间投资，如退休储备金、子女教育基金等，并且愿意将资金长期投入到理财产品中，这款产品也适合您，能够帮您对抗短期的市场波动，同时锁定稳健收益。
3.4.2.2 CeFi非稳定币理财
以上阐述的是各大交易所在稳定币理财产品这一块儿的内容，接下来我们介绍一下在非稳定币方面的一些理财产品。这里主要以Huobi为例来进行介绍。
1. "定投计划"产品
"定投计划"是一个为长期投资者设计的产品，尤其适合时间有限，缺乏投资经验，但寻求长期增长和风险分散的投资者。该计划通过定期投入资金，使投资者能够摊低投资成本，减少市场波动的影响，从而实现积少成多，享受复利增值的效果。
该计划尤其适用于善用平均成本法的投资者，忙碌的职场人员，长期投资者以及小额投资者。
2.现货余额自动理财
现货余额自动理财是一个便捷的理财方式，它可以通过一键开启，帮助投资者轻松地投资所有支持活期理财的币种。通过这种方式，投资者可以实现资产的自动复利投资，同时享受灵活的申购和赎回。
3.2 加密货币理财产品的主要风险类型
尽管加密货币理财产品为投资者带来了潜在的高收益，但是，就像任何投资一样，它们也存在一定的风险。基于加密货币的特性，相关的风险可能会更高。这些风险主要包括以下几个方面：
3.2.1 市场风险
加密货币市场是一个高度波动的市场。价格波动可能会非常剧烈，这种波动通常由于各种不确定性因素，包括技术改变、政策或法规改变、市场参与者情绪的改变等。例如，一项可能对某种加密货币有利的新技术或者政策的发布，可能导致该加密货币的价格上涨。反之，如果出现不利的新闻或者事件，可能会导致价格下跌。在某些情况下，这些波动可能是非常剧烈的，短期内价格可能出现大幅上涨或者下跌。
3.2.2 流动性风险
流动性风险涉及到投资者能否在需要时以合理的价格快速买卖资产。对于流动性较低的加密货币，如果市场上的买家数量不足，投资者可能需要以低于市场价的价格出售自己的加密货币，这样就会产生损失。同样，如果市场上的卖家数量不足，投资者可能需要以高于市场价的价格购买加密货币。此外，流动性较低的加密货币可能更容易受到大额交易的影响，导致价格波动。
3.2.3 技术风险
加密货币的基础设施，包括区块链和智能合约等，都依赖于复杂的技术。这些技术可能存在未被发现的漏洞，这些漏洞可能被利用来进行攻击，导致投资者的资产损失。此外，由于加密货币的匿名性和不可逆性，一旦发生技术故障或者操作失误，可能会导致投资者无法恢复自己的资产。
3.2.4 监管风险
全球各国对加密货币的监管态度和政策各不相同。一些国家或地区可能对加密货币持欢迎态度，制定了鼓励其发展的政策。但也有一些国家或地区可能对加密货币持谨慎甚至负面的态度，制定了严格的监管政策。这些政策的变化可能会直接影响到加密货币的价值和可用性。
四、加密货币理财产品的法律与监管环境
4.1 全球各地加密货币理财产品的法律与监管环境概述
全球对于加密货币理财产品的法律与监管环境极其多元。例如，美国证券交易委员会（SEC）已对加密货币进行了一定的规定，将某些加密货币视作证券，这使得相关的加密货币理财产品需要遵循证券法规。欧洲则对加密货币交易所实施了反洗钱（AML）和“了解你的客户”（KYC）规定。但是，像中国和印度等国则对加密货币采取了严格的控制政策，如禁止加密货币的交易和挖矿等活动。
4.2 各国监管态度和政策的影响
各国的监管态度和政策对加密货币理财产品的市场发展具有重大影响。例如，瑞士和新加坡等对加密货币持开放态度的国家，加密货币市场发展活跃，吸引了大量的加密货币公司和投资者。相反，如中国和印度等对加密货币采取严格政策的国家，其国内的加密货币市场发展受到限制。
4.3 监管环境对市场发展的影响
一个清晰且稳定的监管环境能有助于提高市场的透明度，保护投资者利益，并吸引更多的投资。然而，若监管过度或不明确，可能会对市场产生负面影响。例如，2017年中国政府禁止了加密货币的ICO（首次代币发行），这导致了许多加密货币项目和投资者离开中国。另一方面，美国SEC对加密货币的监管，虽然对某些加密货币企业造成了压力，但也有助于维护市场秩序，保护投资者利益。
五、加密货币理财产品的未来发展及策略建议
5.1 加密货币理财产品的发展潜力与挑战
5.1.1 加密货币理财的未来发展潜力巨大
加密货币理财产品在未来有巨大的发展潜力。随着技术的发展，加密货币逐渐被公众接受并被应用于各种场景，包括跨境汇款、保险、供应链金融等。理财产品作为金融服务的一种，有助于推动加密货币的发展，满足用户对于投资和理财的需求。
根据 Markets and Markets 的报告，预计全球加密资产管理规模在 2021-2026 年间的复合年增长率（CAGR）将达到 21.5%。而 Research And Markets 更加乐观地预测，2021-2028 年间全球区块链市场的复合年增长率将高达 82.4%，到 2028 年市场规模将达到 3,946 亿美元。
家庭办公室加密理财需求不断增加
对于高净值客户、家族办公室和大学捐赠基金等长期资金，适当配置如比特币等加密资产可有效抵御通胀，提高资产回报率并降低整体资产波动。Galaxy Digital Research 2020 年 11 月的研究报告显示，将总资产的 7% 配置到比特币可最大化资产回报和风险比，即夏普比率（Sharpe Ratio）。Coinshares 2021 年 11 月的研究报告指出，机构管理的资产目前仅约 1% 配置在加密资产上。考虑到机构管理的数万亿美元规模的资产，从目前的 1% 增长到 7%，将为加密资产管理市场带来数万亿美元级别的市场。
然而，5 月份比特币暴跌后，市场对加密资产管理未来增长的信心动摇。加密资产本轮熊市的主要原因是全球经济和宏观环境，而直接触发因素是美联储加息缩表导致的全球各类资产价格下跌。2022年五六月份以来，随着LUNA的死亡螺旋、FTX的暴雷等等，整个加密市场陷入了急速衰退，至2023年6月份左右稍有回暖（本文撰稿时）
尽管目前正在走出熊市，理财市场的热度仍然没有到达最高点。但从长期来看，以比特币为代表的加密资产仍处于高速发展阶段。
5.1.2 加密货币理财的挑战
1. 加密资产估值难题及其波动性
加密资产的估值面临着巨大的挑战，由于尚无公认的估值体系，导致市场投机行为频繁，价格波动剧烈。这不仅增加了基金管理经理在投资决策和风险控制方面的难度，还使得监管机构和机构投资者对加密资产持谨慎态度。这些因素共同阻碍了加密货币理财行业的长足发展。
2. 全球监管框架的碎片化
尽管一些国家已经针对加密资产管理颁发了基金管理许可证或将其纳入现有的基金管理体系，但全球范围内的监管仍呈现出碎片化现象。这与加密资产的跨境流动和全球化特性并不相符。加密资产管理公司在应对来自不同国家、不同监管体系和政策的影响时，全球业务的合规成本极高。特别是在 Terra/UST 稳定币倒塌事件之后，监管机构对稳定币的关注度加大，由于全球尚无成熟的稳定币监管体系，加密资产管理行业面临着稳定币监管不确定性带来的巨大风险。
3. 加密资产管理系统的不完善
与传统基金管理系统相比，加密资产管理系统尚处于快速发展阶段。传统系统服务商尚未大规模涉足此领域，而加密资产的特殊性使得资产管理系统的搭建难度大和成本高。
一些具备实力的加密资产管理公司，如 BBshares、Amber Group 或交易所旗下的资管公司，不得不投入巨大资源自行开发专用的加密资管系统。这些系统需要提供全方位服务：从前端的交易、中端的资金管理和风险管理，到后端的报表和对账、API Key 加密货币多签管理等。独立开发并维护更新一套全新的加密资管系统对基金公司来说是一个沉重的负担，阻碍了行业朝更专业化的方向快速发展。
4. 安全性和网络攻击风险
加密货币的去中心化和在线特性使其容易受到网络攻击和安全漏洞的影响。黑客可能利用技术手段窃取加密资产，给投资者和管理公司带来巨大损失。因此，加密货币理财公司需要投入大量资源确保安全防护，提高系统安全性，以减轻潜在的安全风险。
5. 市场透明度不足
加密货币市场相较于传统金融市场，透明度较低。交易所和项目方可能存在内幕交易、市场操纵等行为，这给加密货币理财带来了额外的风险。此外，加密货币的匿名性可能导致一些投资者利用市场漏洞进行非法活动，给整个行业带来负面影响。
6. 法币和加密货币之间的流动性问题
虽然加密货币市场的流动性逐渐增加，但在很多情况下，加密货币与法币之间的兑换仍然存在难题。交易所和金融机构可能限制兑换额度或收取高额手续费，这给加密货币理财带来了额外的负担和风险。
7. 散户投资者教育和信任问题
许多散户投资者对加密货币和相关理财产品缺乏了解，可能对加密货币理财产生误解和恐慌。因此，加密货币理财公司需要加大教育和宣传力度，帮助投资者了解加密货币的风险和收益，建立信任关系。
综上所述，加密货币理财领域面临的挑战包括估值体系、监管体系、资管系统、安全性、市场透明度、技术发展、流动性问题以及散户投资者教育和信任等多方面。要应对这些挑战，行业需共同努力，以推动加密货币理财市场的繁荣发展。
5.2 对投资者的策略建议
对于投资者来说，加密市场是一个新型的市场，相关的风险管理尚未建立、理财产品的品种分类和各地区的监管亦尚未完善。建议投资者注意以下几点：
1.做好风险管理：由于加密货币的价格波动性大，投资者应该明确自己的风险承受能力，并根据自身的风险承受能力来分配投资资金。
2.理解投资产品：投资者应该深入理解自己投资的产品，包括产品的运作模式、收益来源等。
3.关注监管动态：投资者应该密切关注全球加密货币的监管动态，以便及时调整自己的投资策略。
5.3 对政策制定者和监管机构的建议
对于政策制定者和监管机构，以下是一些建议：
1.制定明确的监管政策：政策制定者和监管机构应该制定明确的加密货币理财产品的监管政策，为市场提供清晰的规则。
2.加强投资者教育：政策制定者和监管机构应该通过各种方式，加强投资者的金融知识和风险意识教育。
3.建立合理的风险防控机制：监管机构应该建立合理的风险防控机制，如制定反洗钱和反恐融资规则，提高加密货币交易。
